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米ホリデー商戦、経済不安で精彩欠くスタート―消費者は慎重姿勢

今年のホリデー商戦は控えめなスタート

米ホリデー商戦は28日に本格的に始まりますが、今年はやや精彩を欠いたスタートとなっているようです。消費者は雇用市場の冷え込みや賃金の伸び悩み、根強いインフレ、関税の悪影響といった複数の懸念を抱えたまま商戦に臨みます。

調査会社サーカナによると、全体の支出額は昨年並みになると見込まれるものの、販売数量は最大2.5%減少する可能性があります。つまり、消費者は支出を増やしても買える商品の量は減るということです。

ブラックフライデーとは？
米国の感謝祭翌日の金曜日で、年末商戦の幕開けとなる大規模セールの日。小売業にとって黒字化（black）の起点となることが名前の由来です。

サーカナの主任小売りアドバイザー、コーエン氏は「今年はクリスマスツリーの下がプレゼントでぎっしり、という状況にはならない」と語っています。

消費行動の変化が鮮明に

米小売業者にとって11月と12月は年間売上高の20%を占める重要な時期です。今年は、価格に一段と敏感になり不安を抱える消費者を巡り、企業間の競争が激しさを増しています。

消費者の変化として以下の傾向が見られます。

• 依然として購買意欲はあるものの、支出先を慎重に選ぶ
• 特に所得上位10%の層でその傾向が顕著
• ブラックフライデーのセールを、ぜいたくではなく生活必需品のまとめ買いに活用

ニューヨーク市のジェニファー・グリーンバーグさん（29）は「『必要ではないけれど今すぐ買わなきゃ』と思わせるほどの値引きはどこにもない」と語りました。

小売各社は大幅値引きで対抗

関税の影響で一部ブランドは例年のような大幅値引きを実施しづらくなっていますが、主要小売各社は積極的なセールを展開しています。

主なセール内容

• ウォルマート：ビジオ製テレビ50%オフ、10ドルのジャケット
• アマゾン：化粧品や高級フレグランス最大50%オフ
• ターゲット：ソーダストリームほぼ半額、アップル製品最大200ドル値引き
• ホーム・デポ：電動工具や冷蔵庫50%オフ

各社は値引き以外の方法でも買い物客を呼び込もうとしています。ターゲットでは先着100人にギフトバッグを配布し、ウォルマートとターゲットは人工知能（AI）を活用した新しいショッピングツールを導入しています。

人工知能（AI）とは？
コンピューターが人間のように学習や判断を行う技術。買い物では、顧客の好みに合わせた商品推薦などに活用されます。

暗い兆しも見え始める

今年は株式市場の好調が所得上位層の消費を支え、おおむね堅調でしたが、最近になり暗い兆しも見え始めています。

• 低所得者層の消費は減退
• 11月の消費者信頼感指数は7カ月ぶりの大幅低下
• 9月の小売売上高の伸びも鈍化
• 小売業の季節雇用は2009年以来の低水準

近年、ブラックフライデーはかつてほどの一大イベントではなくなってきています。秋のセールやアマゾンの「プライムデー」などで、ホリデーシーズンの買い物を早めに済ませる消費者が増えているためです。今年は関税への懸念から、その傾向がさらに顕著になっていると専門家は指摘しています。

S&P500、12月に向けてクリーンな出発点―ゴールドマン分析

市場ストレスが解消、健全な状態に回復

ゴールドマン・サックスのトレーディング部門は、株式市場のボラティリティーが落ち着き、トレンド追随型の戦略が買い手に回りつつある中、今後の見通しはより鮮明になってきていると指摘しました。

S&P500種株価指数は11月、0.2%の下落となる見通しですが、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待と人工知能（AI）関連銘柄に押し上げられ、下落分のほぼ全てを回復しています。

S&P500とは？
米国の代表的な500社の株価を指数化したもので、米国株式市場全体の動向を示す重要な指標です。

ボラティリティーとは？
価格変動の激しさを示す指標。ボラティリティーが高いと市場が不安定で、低いと安定していることを意味します。

値上がり銘柄数の指標が大幅改善

ゴールドマンのリー・コッパースミス氏は、顧客向けリポートで市場の健全性が大きく改善したと分析しています。

S&P500の値上がり銘柄数から値下がり銘柄数を引いた指数の5日平均は、今月初めにマイナス150まで崩れ、「表面下ではかなり深刻なダメージが生じていた」ことが示されました。しかし、27日の感謝祭までに、この指数はプラス150付近まで回復しています。

コッパースミス氏は「大きな変化だ。特定銘柄に偏ったショートカバーではなく、市場全体の参加が広がっている」と述べ、11月半ばに市場がかなりのストレスを解消したことを示すサインだと指摘しました。

ショートカバーとは？
空売りしていた投資家が株を買い戻すこと。特定銘柄に集中すると一時的な価格上昇にとどまる可能性があります。

パニック指数も落ち着きを示す

ゴールドマンのボラティリティー・パニック指数も同様の動きを示しています。この指数は現在5と、過去3年平均をわずかに上回る水準にあり、11月初旬の高水準を大きく下回っています。

システマティック戦略が買いに転換

いわゆるシステマティック戦略のポジションもリセットされました。ゴールドマンのトレーダー推計によると、過去1カ月でS&P500種指数関連銘柄の売り注文は約160億ドル（約2.5兆円）発生し、これが株価下落の一因となっていました。

システマティック戦略とは？
コンピュータープログラムに基づいて自動的に売買を行う投資戦略。トレンド追随型などが代表的です。

こうしたリスク回避の動きがほぼ吸収されたとして、ゴールドマンの来月見通しは、約47億ドル（約7,340億円）の小幅な純買いに転じました。

コッパースミス氏は「12月を迎えるにあたり、数週間前よりもクリーンな出発点になった」としており、市場環境の改善を強調しています。

CME取引停止、世界市場に波及―データセンター冷却システム故障が原因

CMEで約10時間の取引停止、世界市場に影響

米シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）では28日、データセンターの技術的な問題により取引が長時間停止しましたが、その後、大半の取引業務が再開しました。取引停止の影響はアジアや欧州の複数の金融市場に及びました。

先物やオプション、商品を扱い、CMEグループ全体の取引量の90％を占めるCMEグローベックス先物・オプション市場は、ニューヨーク時間午前8時30分に開始しました。ただし、多くの市場では商いが薄く、少なくとも4人のトレーダーが米国債先物とSOFRオプションの取引に遅れが生じています。

CMEとは？
シカゴ・マーカンタイル取引所の略称。世界最大級のデリバティブ取引所で、株価指数先物や商品先物などを扱います。

先物取引とは？
将来の特定の日時に、あらかじめ決めた価格で商品や金融商品を売買する契約。リスクヘッジや投資目的で利用されます。

冷却システム故障が原因

施設運営会社サイラスワンによると、シカゴ地域のデータセンターで冷却システムが故障し、これが取引停止の原因だったと発表しました。同社はKKRとブラックロック傘下のグローバル・インフラストラクチャー・パートナーズの支援を受けています。

CMEは2019年にも技術的なエラーで数時間ほど取引が停止したことがありますが、今回はそれ以上に取引停止が長引き、CMEグループとそのグローベックスの電子取引プラットフォームの影響力の大きさを浮き彫りにしました。

複数の市場に広範な影響

約10時間に及んだ取引停止により、S&P500種株価指数やその他の資産を追跡する契約を取引できなくなった市場参加者の間で不満が広がりました。

TP・ICAPヨーロッパの株式セールス責任者トマス・エレーヌ氏は「暗闇の中を飛行しているようなものだ」と述べ、「われわれのように現物株を取引する場合、米国の先物は市場が開く前の方向感を示す指標となる」と続けました。

影響を受けた市場は以下の通りです。

• ロンドン取引時間に米国債先物の取引が停止
• 金相場は不規則な値動きを示す
• 米国の原油やガソリン、パーム油を含む複数の先物が影響を受ける

CMEが運営する取引所には、シカゴ商品取引所（CBOT）、ニューヨーク商業取引所（NYMEX）、ニューヨーク商品取引所（COMEX）が含まれます。

先物市場の集中リスクが顕在化

マレックス・グループでクリアリング部門を統括するトマス・テクシエ氏は、今回の混乱について「先物市場がいかに集中しているかを示している。主要商品の取引が可能な代替市場は多くない」と述べ、市場の集中リスクを指摘しました。

クリアリングとは？
取引の決済を仲介し、売り手と買い手の間で資金と商品の受け渡しを保証する仕組みのことです。

今回の事態は、世界の金融市場がCMEのような主要取引所に大きく依存している現状と、システム障害が発生した際の影響の大きさを改めて示す結果となりました。

 

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