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ムーディーズの米国債格下げ、香港年金基金に強制売却リスク
- 米国債の格付け引き下げが、香港の年金基金（MPF）運用に影響
- 現制度では、AAA格付けがないと10％超の米国債投資ができない
- 日本のR&Iは引き続き最高格付けを付与中
- 米国債を例外扱いできるか当局に提案
香港年金基金が直面する問題
香港の強制積立基金制度（MPF）は、約24兆円の資産を運用しています。この制度では、承認された格付け機関からAAA格付けを取得している場合のみ、米国債に資産の10%以上を投資できるルールがあります。
しかし、ムーディーズが米国債を格下げしたことで、現在AAA格付けを付与しているのは日本の格付投資情報センター（R&I）のみとなりました。
解決に向けた動き
香港投資ファンド協会（HKIFA）は、規制当局に対して以下の提言を行っています
- 米国債については例外的に扱うこと
- AAAより1段階低い格付けでも10%超の配分を認めること
影響の規模
- 米国債へのエクスポージャーがある債券・混合資産ファンド：4,840億香港ドル（2024年末時点）
- 香港当局は「市場動向を注視し、必要に応じて対応する」姿勢
今後の見通し
日本のR&Iは現在のところ米国債の格下げを検討しておらず、AAA格付けを「安定的」と評価しています。この評価が続く限り、香港の年金基金は米国債への投資を続けることができますが、今後の格付け動向には注意が必要です。
格付けとは
債券の信用リスクを評価する指標で、AAAは最高ランクを意味します。格下げされると投資家のリスク認識が高まり、売却の動きが生じることがあります。
セントルイス連銀総裁「関税は米経済の成長や雇用に悪影響の可能性」
- 関税は米国の経済成長や雇用にマイナスの影響を与える可能性が高い
- 関税引き下げ後も、経済見通しに短期的な影響は残ると指摘
- インフレへの警戒・国民の信頼維持の重要性を強調
関税による経済への影響
セントルイス連銀のムサレム総裁は、ミネアポリスでのイベントで重要な警告を発しました
- 米中が関税引き下げで合意後も、短期的な経済見通しに大きな影響が予想される
- 関税は経済活動を鈍らせる要因となりうる
- 労働市場の更なる軟化（雇用の減少や賃金上昇の鈍化）につながる可能性が高い
金融政策の現状と今後の焦点
ムサレム総裁は現在の金融政策について、以下のように述べています
- 現行の政策は経済変化に対応できる「良い位置」にある
- インフレとの闘いを継続する姿勢を国民に示すことが重要
- 当局者はインフレ期待値（注）を特に注視すべき
米国経済の現状評価
- 「基調的な強さ」を引き続き示している
- 投資や採用計画を持つ企業は減少傾向
- 銀行融資など金融環境は依然として景気を支援する方向に作用
（注）インフレ期待とは
将来のインフレ率に関する市場参加者や消費者の予想のことです。これが上昇すると、実際のインフレを押し上げる要因となるため、中央銀行は特に注視しています。
米ドルが下落、FRB当局者の慎重発言や減税案不透明感が影響
- 米ドルはFRB（米連邦準備理事会）当局者の発言や政策不透明感で下落
- 日米の通貨協議やトランプ政権の減税案もドル安材料に
- 豪ドルやユーロなど、他通貨の動きも目立つ
ドル安の主な要因
ドル安の背景には複数の要因があります
- FRB当局者による慎重な経済見通しの発言
- トランプ大統領の減税案に対する共和党内での反対
- 貿易政策の経済への影響に対する懸念
UBSのFXストラテジスト、セレブリアコフ氏は「基本的な傾向はまだドル売り」と分析しています。
主要通貨の動向
主要通貨の対ドルレートは以下の通り動きました
- ドル/円：0.2%安の144.495円（約2週間ぶりの安値144.095円をつける）
- ユーロ/ドル：0.3%上昇して1.1279ドル
- 英ポンド/ドル：0.2%高の1.3387ドル
- スイスフラン/ドル：0.6%高の0.8295フラン
- 豪ドル/米ドル：0.6%安の0.6416ドル（豪州中銀の利下げを受けて）
注目される日米協議
市場は、G7財務相会合で予定されている加藤財務相とベセント米財務長官の会談に注目しています。この会談では通貨問題が議題となる可能性があります。
オーストラリアドルの下落
オーストラリア準備銀行（中央銀行）が政策金利を4.10%から3.85%へ引き下げたことを受け、豪ドルは対米ドルで0.6%下落しました。これは2年ぶりの低水準となる利下げです。
ベーシスポイント（bp）とは
金利を表す際に使用される単位で、1bp=0.01%を意味します。25bpの引き下げは0.25%の引き下げを意味します。
米株式市場、上昇一服 – 新たな材料待ちの展開に
- S&P500種株価指数は反落、過熱感も意識され一時的な「休憩」ムード
- 大型ハイテク株が下げを主導、テスラのみ上昇
- 株価指数は依然として堅調だが、今後の上昇持続にはリスクも存在
- 一部個別株やワクチン関連株はプラス材料
主要指数の動向
主要な株価指数はいずれも下落しました
- S&P500種：0.39%下落の5,940.46ポイント
- ダウ工業株30種：0.27%下落の42,677.24ポイント
- ナスダック総合：0.38%下落の19,142.71ポイント
市場の現状分析
S&P500種は約1,234兆円（8兆6,000億ドル）の時価総額膨張後、調整局面に入りました
- 大型ハイテク株が総じて下落（アルファベットは1.5%下落）
- テスラは大型ハイテク株で唯一上昇（マスク氏のCEO継続意向が背景）
- テクニカル分析では「買われ過ぎ」領域に接近
市場見通しと専門家の見解
ミラー・タバクのマット・メイリー氏
- 「株式市場のモメンタムは極めて強い」
- 「短期的には買われ過ぎの状態」
- 「大幅な反転がなければ、再び過去最高値を試す可能性も」
JPモルガン・チェースのストラテジスト
- 関税政策の不確実性
- 経済データの軟化
- 財政面の逆風 上記の要因が相場の持続性を脅かす可能性を指摘
注目の個別銘柄動向
- アップル：外部企業向けにAIモデル使用を許可する計画を検討中
- ホーム・デポ：国内売上好調を背景に通期見通しを据え置き
- ワクチン製造大手（モデルナ、ノババックスなど）：FDAのコロナワクチン認可方針が予想より穏便と評価され上昇
テクニカル分析とは
過去の価格や出来高などのデータに基づいて、将来の価格動向を予測する分析手法です。「買われ過ぎ」とは、短期間で急激に価格が上昇し、調整（下落）が起こりやすい状態を指します。
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