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米金融当局、インフレへの影響見極めるため金利維持へ

関税措置のインフレへの影響は現時点で限定的

米金融当局は、トランプ大統領の関税措置がインフレ統計に大きな影響を与えていないことに安堵しています。4月の個人消費支出（PCE）価格指数は、コア指数で前月比0.1%の上昇が見込まれています。

PCEとは？ 個人消費支出価格指数の略で、FRBが重視するインフレ指標です。

関税の影響は今後より顕著になると予想されていますが、現時点では限定的です。エコノミストらは以下を指摘しています

• 関税の本格的な影響は翌月以降に現れる見通し
• 労働市場には明確なストレス兆候がほとんど見られない
• 年内を通じて米経済成長は鈍化する見込み

FRBの金融政策姿勢

FRBは当面、政策金利を据え置く方針を示唆する見通しです。その理由は

1. 通商政策の影響がデータに反映されるまで様子見の姿勢
2. インフレ期待を確実に抑制する意向

注目すべき今後の予定

• FRB議事要旨の公表（28日）
• パウエル議長のプリンストン大学でのスピーチ（25日）
• 各種経済指標の発表（米耐久財受注、実質GDP改定値など）

米金融当局は、通商政策の影響を注視しながら、インフレと経済成長のバランスを取る慎重な姿勢を維持していくでしょう。

米長期債利回りが上下、関税とインフレ指標に注目集まる

債券市場が政策発表に振り回される展開

米国債市場は先週、大きな変動に見舞われました。長期債利回りは税制優遇措置の法案可決で急上昇した後、対EU関税発表を受けて再び低下するという不安定な動きを見せています。

債券利回りとは？ 債券の年間利息を債券価格で割った値です。利回りが上昇すると債券価格は下落し、利回りが低下すると債券価格は上昇します。

市場を揺るがした2つの主要政策

1. 税優遇措置法案の下院可決
   • 財政悪化懸念から長期債利回りが急上昇
2. EU輸入品への50%関税発表
   • 6月1日から実施予定
   • 経済成長鈍化懸念から債券利回りが再び低下

投資家が注目するインフレ指標

市場関係者は30日に発表される4月のPCE価格指数を最も注視しています。このデータは米連邦準備制度理事会（FRB）が重視するインフレ指標です。

今週の主な経済指標

• 4月の耐久財受注（27日）
• 5月の消費者信頼感指数（27日）
• 第1四半期GDP改定値（29日）
• 4月の中古住宅販売成約指数（29日）
• 5月の消費者マインド指数（30日）

専門家は「債券相場は利回りが大きく変動し、非常に読みづらい展開が続いている」と指摘しています。投資家はインフレ動向を含め、より明確な経済見通しを求めている状況です。

26日はメモリアルデーで米国市場は休場となります。

ドル円が142円台に下落、貿易摩擦懸念でリスク回避進む

円高が進行する背景

円相場は1ドル=142円台半ばと、約3週間ぶりの高値圏で推移しています。この円高の主な要因は以下の通りです

1. 欧米間の貿易摩擦激化
   • トランプ大統領がEU輸入品に50%の関税を発表
   • 海外製スマートフォンに25%の関税を課す方針
   • リスク回避のドル売り・円買いが活発化
2. 日米関税交渉の行き詰まり
   • 3度目の日米通商交渉で合意に至らず
   • 円安是正議論への警戒感が継続

関税とは？ 輸入品に課される税金で、外国製品の価格を引き上げることで自国産業を保護する効果があります。

市場の動向と今後の注意点

前週末の円相場は一時1.1%高の142円42銭まで上昇し、5月7日以来の高値を記録しました。5月26日朝7時7分時点では142円75銭となっています。

休場による流動性低下に注意

本日（26日）は以下の理由で市場の流動性が限られます

• 米国：メモリアルデー（休場）
• 英国：バンクホリデー（休場）

流動性が低下する中では

• 材料次第で円高・ドル安が加速する可能性
• リスク回避の巻き戻しで円安・ドル高に振れる可能性も

投資家はトランプ大統領の発言や関税関連のニュースに特に注意する必要があります。米国の財政悪化や景気後退懸念も引き続きドル売り圧力となっています。

トランプ氏、対ＥＵ50％関税7月9日まで延長

 

今週のアメリカ注目指標

通貨強弱（為替市場）

先週（5/19~5/23）

先々週（5/12~5/16）

↑こちらのチャートはFX-laboさん↑

債券市場　金利市場

CMEのFedWatchツールの見方はこちら

総合：利下げ織り込み（先週比）

今日

一週間前

 

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