トランプ氏の米大統領選勝利と政権移行

激戦州制覇とバイデン大統領との会談

• トランプ氏は7つの激戦州全てで勝利
• 11月13日にバイデン大統領とホワイトハウスで会談予定

人事方針

• ニッキー・ヘイリー元国連大使とマイク・ポンペオ元国務長官は起用しない
• トゥルース・ソーシャルで表明

FRBの利下げ政策と経済見通し

カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁の見解

• 好調な経済と生産性上昇により、利下げ幅を従来予想より縮小する可能性
• トランプ次期政権と新議会による政策がインフレを刺激するかは時期尚早
• インフレ退治は終わっていない

米国債市場の不安定な状況

金融機関の警鐘

• 米国債売りは早期に落ち着いたようにみえるが、不安定な状態は続く
• リック・リーダー氏（ブラックロック）: 債券価格の上昇は期待すべきでない
• ボブ・ミシェル氏（JPモルガン・アセット）: 米10年債利回りはいずれ5%に戻ると警告

ドイツとトランプ次期政権の関係

メルツCDU・CSU党首の意向

• トランプ次期大統領と協定を結び、ドイツの国際的地位を高める
• 双方にとって良い取り決めを結ぶべき
• ショルツ首相を「レームダック」と呼び、早期総選挙を促す

中国からの資金流出

国際収支データ

• 第3四半期に81億ドルの対中直接投資流出超
• 1-9月では約130億ドルの流出超
• 地政学的緊張、中国経済への悲観、競争激化が背景
• 1990年以降初の年間ベースでの流出超過の可能性

まとめ

トランプ氏の米大統領選勝利を受け、政権移行準備が進む中、経済や金融市場では不確実性が高まっている。FRBは利下げ幅を縮小する可能性があるものの、インフレ退治は終わっていないとの見方もある。米国債市場では、金融機関が警鐘を鳴らし、債券価格の上昇は期待すべきでないとの意見が出ている。

一方、ドイツではメルツCDU・CSU党首がトランプ次期政権との協定を結ぶ意向を示し、早期総選挙を促している。中国からは、地政学的緊張などを背景に資金流出が続いており、1990年以降初の年間ベースでの流出超過の可能性がある。

Bloomberg.com

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米国債市場の不安定： 専門家らが警鐘

米国債市場の不安定な状況

ブラックロックなど金融機関の警鐘

• 米国債売りは早期に落ち着いたようにみえるが、不安定な状態が終わったとは言えない

トランプ氏の政策とインフレ懸念

• 減税と関税引き上げが強い米経済を刺激し、インフレを再燃させる懸念
• 財政赤字の急拡大と米国債増発による利回り上昇の可能性

市場関係者の見解

• ジャネット・ライリング氏（オールスプリング・グローバル・インベストメンツ）
  • 米10年債利回りが2023年終盤の5%に再び達すると予想
  • トランプ氏の関税措置が完全実施された場合はあり得る水準
• リック・リーダー氏（ブラックロック）
  • 債券価格が現行水準から上昇すると期待すべきでない
• ボブ・ミシェル氏（JPモルガン・アセット・マネジメント）
  • トランプ氏の返り咲きで米10年債利回りが上昇し、いずれ5%に戻ると警告

まとめ

ドナルド・トランプ氏の米大統領選勝利後、米国債市場は一時的に落ち着きを見せたものの、ブラックロックやJPモルガン・チェースなどの金融機関は警鐘を鳴らしている。トランプ氏の減税と関税引き上げ政策が、強い米経済をさらに刺激し、インフレを再燃させる懸念がある。また、財政赤字の拡大と米国債増発により、債券利回りの上昇が予想される。

市場関係者の見解は、米10年債利回りが将来的に5%に達する可能性を示唆している。

Bloomberg.com

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米国債売り、収まったとは到底言えず－ブラックロックなど警鐘鳴らす

米国インフレ退治、最終段階で難航か？ – 10月CPIは横ばい予想

米国の10月インフレ率見通し

消費者物価指数（CPI）の予測

• コア指数（食品とエネルギーを除く）は月次、年次ともに9月と同ペースで上昇の可能性
• 総合指数は4カ月連続で前月比0.2%上昇、前年同月比では3月以来の上昇加速が見込まれる

インフレ率目標達成への課題

• インフレ率が目標に戻るまでの「最後の1マイル」が最も困難
• パンデミック時代の物価のゆがみ解消は遅々として進まない

ハリケーンの影響

• 自動車や自動車部品への需要高まりによりコアCPIは10月も上昇の公算
• 避難命令によるホテル宿泊増加でサービス価格インフレは「遅々とした鈍化」が続く

FRB議長の見解

パウエル議長の発言

• インフレ鈍化は起伏はあるものの続いており、その道筋は非常に一貫している
• 1回や2回の望ましくないデータがパターンを変化させることはない

その他の経済指標と予定

生産者物価指数（PPI）

• 9月は前月比横ばいだったが、10月は再び上昇が見込まれる

小売売上高

• インフレ率を上回る収益成長が続いていることから、まずまずの伸びとなりそう

FRB関係者の講演予定

• ウォラーFRB理事が銀行の会議で講演
• パウエル議長、ウィリアムズ・ニューヨーク連銀総裁、ローガン・ダラス連銀総裁の講演も予定

まとめ

米国の10月のインフレ率は、せいぜい横ばいで推移すると予測されており、FRBの目標達成に向けた物価上昇圧力緩和の道筋は一本調子ではないことが浮き彫りになりそうだ。消費者物価指数（CPI）では、コア指数と総合指数ともに上昇が見込まれている。ウェルズ・ファーゴのエコノミストは、インフレ率が目標に戻るまでの「最後の1マイル」が最も困難であり、パンデミック時代の物価のゆがみ解消は遅々として進まないと指摘している。

パウエル議長は、インフレ鈍化は続いており、その道筋は一貫していると述べているが、生産者物価指数（PPI）や小売売上高などの他の経済指標にも注目が集まる。

Bloomberg.com

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米国のインフレ退治、最後の１マイルで難航か－10月はせいぜい横ばい

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