米金融当局の金融緩和継続の姿勢

10月の低調な雇用統計

• 非農業部門雇用者数は前月比1万2000人増にとどまる
• 大型ハリケーンやボーイングでのストライキの影響の可能性
• 8月と9月の雇用増加は下方修正、失業率は4.1％で横ばい

労働市場の減速傾向

• 数年前の過熱したレベルから減速が続く
• 当局者の主張を裏付ける証拠

市場関係者の見解

• スティーブン・ブリッツ氏（TSロンバードの米国担当チーフエコノミスト）
  • 11月に25bp、12月にさらに25bpの利下げが確実視
  • FFレート（フェデラルファンド金利誘導目標）を4-4.25％まで引き下げ後、利下げ停止との予想

追加の経済指標

• 求人件数の減少
• ベージュブック（地区連銀経済報告）：大半の地区で経済活動は横ばい

9月のFOMC（連邦公開市場委員会）会合

• 0.5ポイントの大幅利下げを決定
• 年内にさらに0.5ポイントの利下げ見通し（残り2回の会合で各0.25ポイント）

金利先物市場の動向

• 来週のFOMC会合で0.25ポイントの利下げが広く予想される

まとめ

10月の米雇用統計が低調な結果となったことを受け、米金融当局は来週のFOMC会合で25ベーシスポイント（bp）の利下げを実施し、金融緩和を継続する姿勢を示している。雇用増加の下方修正や失業率の横ばいなど、労働市場の減速傾向が明らかになっており、当局者の主張を裏付ける形となった。

市場関係者の見解では、11月と12月にそれぞれ25bpの利下げが行われ、その後利下げが停止するとの予想が示されている。また、9月のFOMC会合では0.5ポイントの大幅利下げが決定され、年内にさらに0.5ポイントの利下げ見通しが示されていた。

金利先物市場の動向からも、来週のFOMC会合で0.25ポイントの利下げが広く予想されている。

Bloomberg.com

参考記事

米金融当局は利下げ軌道維持、10月の雇用低調－来週25ｂｐ利下げへ

米大統領選を控えたヘッジファンドのドル高ポジション拡大

ドル強気ポジションの増加

• 10月29日時点で約178億ドル（約2兆7200億円）
• 10月中旬のドル弱気ポジション解消後、29日終了週に80億ドル余り増加

ドル強気論の背景

• 大統領選の接戦
• 米国の貿易政策が保護主義に転換する可能性
• 安全資産としてのドル需要

市場関係者の見解

• アループ・チャタジー氏（ウェルズ・ファーゴのストラテジスト）
  • 接戦になるほど市場の不確実性が高まり、ドルに追い風
• ヘレン・ギブン氏（マネックスの外国為替トレーダー）
  • トランプ氏の当選確率変化により、トレーダーは守りのドル買いポジション

ドル変動リスクの高まり

• ブルームバーグ・ドル・スポット指数のインプライドボラティリティー（予想変動率）が急上昇
• 2020年4月以来の高水準

トランプ氏当選の影響

• 関税公約がドルを支え、中国人民元やメキシコ・ペソなどに打撃（短期的）
• ドルが強過ぎるとの主張とのバランスは不透明

ハリス氏当選の影響

• 政策決定の不確実性減少でドルの安全資産としての魅力低下の可能性
• 社会支出増加によるドル安要因（民主党がホワイトハウスと議会を制した場合）

まとめ

ヘッジファンドなど投機筋は、米大統領選挙を目前に控えて、ドル高を見込んだポジションを拡大している。10月29日時点でのドル強気ポジションは約178億ドルに達し、10月中旬のドル弱気ポジション解消後、大きく増加した。

ドル強気論の背景には、大統領選の接戦や米国の貿易政策が保護主義に転換する可能性、安全資産としてのドル需要などがある。市場関係者からは、接戦になるほどドルに追い風が吹くとの見方や、トランプ氏の当選確率変化に伴うドル買いポジションの構築などが指摘されている。

また、ドルの大幅変動リスクに備えるコストは2020年4月以来の高水準に達しており、選挙結果によってドルが大きく動く可能性がある。トランプ氏が当選した場合、関税公約がドルを支える一方、ドルが強過ぎるとの主張とのバランスは不透明だ。ハリス氏が当選した場合、政策決定の不確実性減少でドルの安全資産としての魅力が低下する可能性がある。

Bloomberg.com

参考記事

ヘッジファンド、米大統領選を目前にドル高見込むポジション拡大

先週の為替市場

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